由中国环境报社中国环保产业研究院主办
，大猫网络科技（北京）股份有限公司协办的绿金汇首次沙龙日前成功举办。绿金汇沙龙将旨在打造“环保产业思想库、绿色企业加油站”，建立服务于环保产业发展的高端、深度的思想交流平台，引领环保产业健康
、理性
、快速发展
。

绿金汇首次沙龙以“环保企业与上市融资”为主题，邀请环保企业家、投资机构代表、业内专家等专业人士参与，就各方关注的话题畅所欲言。本报特就本次沙龙推出重点报道
，以飨读者
。

“非不想也，实不能也。”全国工商联环境商会秘书长马辉近日在绿金汇首次沙龙上表示，虽然上市不是优秀环保企业的唯一选择

，但对于大多数企业来说，仍然希望通过上市获得更大发展。

近年来，环保行业企业呈现扎堆上市之势
，上市企业的数量和质量都在稳步增长。不久前，证监会公开表示“支持节能环保企业充分利用资本市场做大做强”，更是向业界释放利好信号。

环保行业正在成为资本市场的热门选择。那么，上市对企业发展的影响究竟有多大，资本与企业如何对接、融合
，成为当天与会人士探讨的话题。

环保企业有必要“一窝蜂”上市吗
？

上市不仅能快速融资，还能为企业带来无形资产，但优质企业无论上市与否都有广阔市场

博天环境
、中持水务
、上海环境……今年前3个月
，已有多家环保企业成功上市
，而准备和等待上市的消息还在不断传来
。环保企业竞相上市的原因何在？

“环保属于政策驱动型产业

，发展初期侧重于市政领域。一方面
，项目规模大，对资金的需求量也很大
。另一方面
，环保行业的投资回报周期长，盈利水平偏低

。”马辉介绍说，在对资金的渴求下，上市成为环保企业的首选。

目前
，我国环保企业普遍规模较小、数量众多
，没有形成欧美发达国家寡头垄断的市场状态。据环境商会统计，我国从事环保的企事业单位保守估计约3万家，其中90%以上都属于中小微企业
，而这些企业普遍面临融资难题
。“上市虽然不是企业发展的唯一选择，但对中小企业特别是民营企业来说是比较好的融资途径。”中植产业投资有限公司总裁卢涛认为。

实际上
，对于中小环保企业而言，上市不仅意味着将打通资本的“任督二脉”
，还将带来品牌

、市场等多重加分。北京高能时代环境技术有限公司执行董事长凌锦明认为
，上市后企业承揽业务的平台将更高，市场对上市公司的信任度以及企业的竞争力都将随之提高。

“企业所获得的无形资产很大
，尤其是如果一家企业在这个领域是唯一的上市公司

。”凌锦明介绍说
，高能环境的创始团队最早也是防水行业唯一一家上市公司东方雨虹的掌舵团队，凭借这个唯一性，东方雨虹公司在防水行业具有巨大的竞争优势

。同时，在吸引人才和员工激励方面，上市公司也拥有更多样化的选项。

在种种利好影响下，环保行业正在形成“一窝蜂”上市的趋势
。有观点认为，这可能对不热衷上市的企业造成生存空间上的挤压
。那么环保企业不上市是否能很好地生存
？

对此
，凌锦明表示，无论上市与否，更广阔的市场平台永远是向优质企业开放的。因此
，要先脚踏实地专注自己领域的业务，再考虑通过IPO（首次公开募股）等途径来解决融资难题
。

马辉也认为，要综合分析企业生存情况
，在PPP和第三方治理两种模式的推广下，工程类企业如果不能获得资本支持，将面临较大的压力，其市场空间可能逐步被上市公司或者其他行业进军环保领域的央企、国企侵占。而对于技术型企业来说
，仍然具有较大发展和成长空间。

资本介入能带来几重助力？

获得投资的企业发展动力更足，规划更加明确，管理更加规范
，多元决策有助于风险防范

之言
，有助于风险防范
。”

上市前接受别人投资，上市后的高能环境正在从被投资方转向投资方
。近年来，公司陆续并购了几家企业
。

身份的转变，让公司与被投资者交流时更加顺畅，能够现身说法，也能换位思考。一年多前，高能环境投资了两家企业，其中一家今年将申报IPO。某种程度上看，投资方的经历和经验，对企业的业绩成长和规范管理都起到了表率作用。

且不用说上市，即使在获得资本投资后，对于民营企业来说，都是一件高兴的事
。专注于解决城市内涝问题
、研发出下水道清淤机器人的北京恒通国盛环境管理有限公司4个月前刚刚体验过这种幸福
。仅仅经过29分钟的讨论，恒通环境就获得了复星集团旗下公司3000万元的A轮融资
。

恒通环境公司董事长刘许童认为，资本的注入对于多年来专注于技术研发的企业来说，无疑是注射了一支强心剂，将为公司发展汇聚新的资源和动力
，也提供不少专业助力
。正在筹备上市的恒通环境本来打算上新三板


，他们不久前听取了资本方带来的专业意见，正在进行其他考量和规划。因为后者认为新三板并不太适合恒通环境的未来发展。

经历过上市的高能环境对此也有深刻的理解。“环保产业对资金的需求比较大

，而新三板的融资功能目前比较有限，上新三板可能解决不了企业融资的迫切性
。”凌锦明说。

马辉所在的环境商会有很多会员都是中小环保企业，近年来也有不少企业成功上市
。在他看来，上市后的企业收获了资本，发展的底气似乎更足。“不仅企业领导层更加自信，整个企业的状态都不一样了，充满了发展的热情。”

不少企业上市后，得到了业务的迅速扩张或转型发展。比如，2014年上市的高能环境，此前传统的业务领域是垃圾填埋。受限于行业景气度的下降，公司上市后积极谋求从工程类公司向运营类公司的转型
，大力布局工业污染治理业务和环境修复业务。目前，高能环境正在打造平台型公司
，主营业务已经涵盖环境修复、城市环境和工业环境治理等3个板块。

“站在上市企业的角度，企业上市后的发展有两个关键词，一个是‘规划’，一个是‘规范’
。”凌锦明说，所谓“规划”，就是企业事前规划好发展战略

，不能因为一时的想法或行业的风口而轻易改变


；而“规范”是指企业必须具备上市的条件，同时能够在业绩成长和资产管理方面更加规范化。

据卢涛介绍，上市后，任何影响公司经营状况的信息，都要在交易所规定的时间内如实披露，这是一家公司上市后最需要调整的地方。“上市公司将受到更多监管，这其中有政府也有来自公众的关注。因此，企业在管理的规范性上也需要更上一个新台阶
。”他说。

凌锦明深有体会

，他认为上市后，企业治理结构可能更加完善。一般情况下
，投资方希望在董事会占一席之地，这在某种程度上对企业有帮助。“参与企业决策的声音将更多元化
，不再是以前老板的一家

资本
、企业怎样看对眼
？

投资方看重前景
、协同性和团队，企业要展现最真实和最好的一面

目前，不少环保企业都在资本的助力下成功上市。比如，2014年复星集团旗下的上海复星创富投资管理有限公司以1.4亿元的价格获得了博天环境当时10%的股份
，为博天环境带来上市前的一笔融资
。

尽管在公司上市后
，复星创富的持股比例稀释为9%，但这笔投资目前已增值至3.8亿元。博天环境的招股说明书披露，入股时复星为公司给出的市盈率是10～12倍
。而不久前发行时
，博天环境的市盈率已经达到23倍左右。

在企业上市前

，资本方怎样慧眼识珠？他们在投资时一般看中什么？卢涛介绍说，作为资本方，在投资时看重两个方面：一是计划投资的行业有多大市场空间；二是企业在这个行业有多大发展前景。比如中植投资格林美时，首先看重的就是行业的市场发展空间。相比水务和大气领域
，固废和危废领域的寡头企业
、大型企业并不多，一旦小企业获得了资本的支持
，可以迅速拓展自身规模和市场占有率。

“此外
，团队和人其实更重要，因为做环保的企业家都是有情怀的实干家


，每次与他们交流都能很感动
，收获良多。”卢涛说。

此外
，投资方也会考虑资源的协同性。在格林美之后，中植产业投资于去年收购了安徽一家工业危废处置公司
，期望形成旗下企业的协同发展。恒通环境不久前也收到了复星资本的邀约
，未来，可能在城市内涝、黑臭水体治理等领域，与同样获得复星资本投资的博天环境开展合作
。

那么
，企业如何获得资本青睐？刘许童认为，企业要展现最真实的一面给投资方，让其清楚企业发展中可能遇到什么样的壁垒。同时，也要展现最好的一面
。比如

，富有活力和激情的团队更能吸引投资者。“环保行业的创业者大多技术出身，不善言辞

。在这方面，要向市场出身的创业者学习

，懂得如何更好地展示自己。”刘许童说。

“甜蜜”过后
，如何相处？

双方理念一致，投资方要在合规性上
、资本运作上帮助企业协同发展

在经历了一见钟情的蜜月期后，达成合作的资本与企业在后续发展过程中也并非一帆风顺，有意见不合甚至发生矛盾的情况
，双方应有怎样的相处之道？

对此，卢涛认为，首先，能够合作的根本是双方要理念一致
，在此基础上
，充分尊重企业家的想法。其次
，在合规性上要帮助企业，比如在财务、审计等方面给企业更多提示

。最后
，在资本运作上帮助企业协同发展
。

2014年9月，中植产业投资完成对格林美的投资后，成立了一支约10亿元规模的并购基金，收购一些具有协同效益的资产
，帮助企业做强做大。

“投资方和企业出现矛盾
，往往是合作后发现理念不同。”凌锦明认为，一方面，可能投资方不能帮助被投企业实现当初的规划和设想
。另一方面

，可能是投资方对被投企业要求过高
，导致企业压力过大
。

据了解
，在资本和企业双方的合作中，在环保圈内
，负面案例也有不少。比如，投资方急于退出，但创始股东没有回购能力；或者被投企业对自己的业绩能力没有切合实际地表述，把愿景当做了业绩目标，未能实现预期。

对此
，凌锦明认为
，投资方要对被投资企业负责人充分信任
，发挥他们的才能和积极性。

“投资方的占股比例应该根据被投企业的实际需求测算
，投资后并不是一定要替代原来的创始人。而是希望帮助创始人一起整合资源，让他继续管理好企业，在原来的席位上发挥更大能力。”凌锦明说
。